https://www.ethereum.cn/DeFi/algorithm-stablecoins
来源：Dark Moon: The Inevitable Collapse of Luna - Swan Bitcoin
作者：Cory Klippsten and Sam Callahan
译者注：本文通过列举现实世界中货币挂钩历史的失败案例，科普了加密货币稳定币的类型，进一步分析探讨稳定币尤其算法稳定币的风险所在。文章内容仅代表作者观点，译文不构成投资建议。
Luna/UST 从总体市值大约 500 亿美元，到现在暴跌了 99%。这场 Luna/UST 庞氏骗局的崩溃来得比任何人预料得都要快，但它的崩溃完全是可预测的。 自从三月底，我就已经公开告诫过我们的客户以及广泛的 Bitcoin 社区，加密货币 Luna 和它的稳定币即将崩溃。
Cory Klippsten: UST 将爆掉
Cory Klippsten: Cory Klippsten : 我是最早批判S2F “模型”验证的 Bitcoiner。这个观点从一开始就是正确的，虽然当时无人问津：就算 Luna 买入了 BTC，也照样会下跌
仅仅在我发出警报的一个多月后，Luna/UST 从总市值大约 500 亿美元，到现在暴跌了 99%。这场 Luna/UST 庞氏骗局的崩溃来得比任何人预料得都要快，但它的内爆完全是可预测的。这并不是一起黑天鹅事件，而是白天鹅事件。
多个市场参与者，包括我、Lyn Alden、Kevin Zhou 和 Adam Back 在内，都指出了 Luna/UST 机制设计的主要缺陷所在：致使它容易受到“死亡螺旋”这种恶性通货膨胀的影响。所有了解货币挂钩历史的人都清楚这趟失事列车将驶向何方。此外，所有见证过以前算法稳定币崩盘（如 Iron Finance 或者 Luna 的创始人 Do Kwon 早前 Basis Cash 的失败尝试）的人都知道，鉴于 Luna/UST 设计本身的天然缺陷，所以它的崩盘在所难免。
去中心化的算法稳定币其实是一种自相矛盾的说法，本身不可能实现。如下所示，算法稳定币在历史上绝不是稳定的，因为它们会受到攻击。
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算法稳定币的价格历史跌宕起伏
因为我们陆续收到了许多这方面相关的疑问，所以我决定写下这篇文章，解释货币挂钩、稳定币，以及它们在更广泛的加密货币市场上所面临的相关风险。我希望这篇文章可以厘清 Luna/UST 庞氏骗局崩盘的过程和原因，以及它对 Bitcoin 发展的意义。
在深入 Luna/Terra 暴跌事件之前，我们先从了解传统的货币挂钩机制开始，为什么国家纷纷转向货币挂钩，以及它会带来的风险。通过对过去货币挂钩的失败案例进行研究，我们可以更好地了解为何 Luna/UST 的崩溃在所难免。
货币挂钩是指一个国家按照一个固定的汇率，将自己的货币与一种或一篮子外国货币，又或者与黄金等资产进行挂钩的政策，以此稳定本国货币并促进贸易的自由流动。
货币挂钩在新兴市场十分常见，因为新兴市场上的本国货币可能更不稳定，导致本国的商业规划、投资和贸易也愈加困难。货币主要与一种更为稳定的货币进行挂钩，比如美元和欧元，以此在贸易伙伴之间创造稳定性，也让发达国家的投资者在降低风险的情况下，进入规模较小的资本市场。此外，已挂钩的货币可以减少波动和汇率风险，使个人和企业得以专注于自身的追求，而不至于担忧本国货币的稳定性。
如今，大约有 20 个国家将自己本国的货币与美元进行挂钩，其中最有名的案例有 HKD。之所以这么做，是因为美元是世界储备货币，在跨国交易中广泛使用，比起其他的法币，它也是最稳定的货币。货币挂钩使得国家可以引进美元的稳定性，还可以促进交易，但最难的环节不是挂钩本国货币，而是要随着市场的动态变化保持固定的挂钩汇率。
